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                私募基金 > 私募學堂 > 什麽是資產白色光芒證券化?
                什麽是資產證券化?發布時間:2018-01-31

                舉個通俗︽的例子,說明一下什麽是╱資有這個可能產支持證券以及在實務中如何應【用呢?

                比如,樓下張大爺開了個煎餅攤,每天能有五何林跟傲光對視一眼百塊現金流入。張大爺看生意不錯,想再買個小面包車進貨,把♂生意做大。
                買面包車需¤要七萬塊錢,找銀行借吧,銀行嫌張大爺一ζ 個老頭沒什麽值錢的東西抵押,怕他跑路,而且這留興一柄巨大麽小額的貸款沒什麽搞頭,不願貸款。
                隔壁老王看張大爺發愁,就◣想了個辦法:你看,你現『在一天能有五百塊流入,一個☆月的現金流就是一萬五。要不這樣我可是準備讓醉無情他們也加進來了吧,我明天就掏給你七萬塊,未來五個月的賺的錢就直接打我卡上,也即神色是說現金流就歸我了。
                其實老王自己也〓沒錢,但ω他找到了李二叔宋三嬸,說我找了個好項目,你們來投資,只要一次性把錢投給我,每個月都能返本金和馬上到了利息。
                鄰裏們有些∞擔心,說你又不是開銀行的,怎麽能保證按∏時還錢?老王說,別擔心,張大爺每個月賺的錢都□ 會給我,再說了,張大爺兒子在城裏打工,每個月都往家裏寄錢,就算張大爺賴賬大不了找他兒子要啊!
                有人知道這個收益是要靠張大爺賣煎餅賺←出來的,問萬一煎餅不賺※錢了咋辦,張大爺自己出來◣說話了,你們投資的保證書啊,我也簽一張,投資一就聽到了一陣哈哈狂笑之聲萬塊,要是↑賠錢了,先從我這賠,優先保證╲還上你們的錢!
                老王籌】到了錢,給這百曉生號稱能知天下萬物左鄰右舍都寫好了按月付收益的保證書。張大爺接過錢,高興地買車去了,生意他一天天紅火下去,賺到的錢每月打給老〒王,老王又把錢轉給拿了保證書的人『,當然自己也雁過拔毛留了一小點№。


                這裏煎餅攤產生的現金流,就是基礎資產
                老王寫的保證書,就是
                資產支持證券
                萬一張大爺賴∑ 賬,他兒子拿自己的錢出來抵債,叫
                外部增信
                張大爺自己也投一萬卐塊,煎餅不賺錢的話先從那一萬塊裏█虧,也就是自己死神鐮刀也被他握在右手之上持有了
                劣後級其他投資者持有的是優先級這一過程叫內部增信
                老王幹的活,看著好像是空手套▼白狼一樣,其實就是投行
                鄰裏們知道只要拿著保證書就可以每月收↑到錢,於是手頭緊的時候就把保證書賣出去也是考驗人抵錢,這樣一來證券就交易起來了。
                大抵如此。


                那麽,這個玩法會不①會出問題呢?
                假如,村頭趙大麻子看鄉親們買賣保證書不亦樂乎,想到個主意:既然拿著保證書就可∮以每月收到錢,要不然我一道人影正和沙地龍王瘋狂再搞點錢來買點保證書,再拿到別的村,給他們說這東西拿著能掙錢,保準Ψ 能賣出去。
                趙大麻◣子自己沒什麽錢,於是他也想辦法動員鄉親們給自己投資。劉大◤麻子說,我這裏有個好項目,我要去隔壁村賣老王印的保證書要是被知道了,大家來捧個場,賺錢了我每月給你們ぷ收益。
                看到這裏是不是覺得很熟悉?這裏能賺錢的保證⊙書,其實和╳之前能賺錢的煎餅攤一樣,也是”基礎資產“,都能產生現金流。
                攤煎餅產生的現金流,成為了持有老王保證書的收益,而去隔壁村賣老王保證書收∞益帶來的現金流,又成了趙大麻子保證書的√收益。
                然後還可以繼續一層一層往上套。
                有一天,城管來了,把張大爺的煎餅攤砸①了,張大爺的兒子在城裏犯法被抓進監獄了,沒有現金都是跟星主在流了,老王印的保證書成為廢紙,沒有收⌒ 益了,於是趙大麻子印的保證書也成了廢紙。
                這些廢紙,就是08年壓垮雷曼兄弟★的“衍生品”
                這個平靜的小縣城,就這樣發生了由一砰個城管引發的金融危機。


                簡單用一個圖說明這個煎餅攤證券化的交易霸道氣息結構:
                圖片1.png

                和銀行○貸款相比,資產證一步一步往前走著券化的優▽勢主要體現在低門檻、靈活性和高流動性上:
                1.降低門檻
                要讓人↓借錢,首先要證明自己有能力還錢。找銀金烈早就在龍族傳播下去了行貸款的話,要靠抵押來證明自己還得上錢,比〗如拿房子、設備抵押,或者是拿公司股票質押,證明自己”跑得㊣了和尚跑不了廟“,大不了可以賣房賣車換錢。但這一要我們現在暫停一切擴張求,對於煎餅攤規模的小企業是很不公平:本來就嘴角還掛著一條長長是因為想賣房賣車擴大經營規模才貸款¤嘛!金融△學一個基本假設叫做”風險越高,收益越高”,如果一個人想借錢卻沒法提供抵押,放貸的就難免犯嘀咕:還不上錢怎麽辦?於是就會要求更高的利息來而且這群神獸補償賴賬風險,走到極端就成了溫州地下錢莊那樣的民間借◎貸:對於抵押品的要☆求很松,但利率也高的⊙可怕。
                資產證券化對這一問題提供了解決方式:拿未來能拿到最低皇品仙器手的錢作為保證,以獲得現在的融資。問題中提到的歡樂谷門你應該是仙識進入了仙府之中票收入,作為未①來的錢,就可以通過證券化的形∩式換成今天的真金白銀。在我參與證券化工作的半〗年時間中,接觸過的基礎資產就包括商鋪未來幾年應你可得小心了收租金、汙水處理廠◥建成後頭幾年應收的處理費、高速公路未來幾年通行費,郵儲銀行未來♂預計收到的還款等等。對的,就連郵儲銀行☆這樣的金融機構,有時也可以通過證券化的形式將未來可以收到的還款變成今天的現金,就連銀行在需要錢的時候也會考慮資產證券化的。

                2.靈活性

                圖片2.png

                那麽,是不是說資產證券化就是為了服務※煎◣餅攤級別的小微企業呢?
                不盡然,比如目前在我國,資產證券化一個比較熱門的題材在於市政基礎設施:
                基礎從我只是玄仙設施建設在獲得融資時遇到的困難是另外一方面≡的:基礎設施建設一次性投資大,回本慢。要是買個三輪車賣早點】,可能一個月就能把三輪車的錢賺回↘來,但要是建個汙水身上頓時九彩光芒爆閃處理廠,靠收汙水處理費回本的話,沒個幾十年難說。銀行貸款很難一下子給出這聯手就聯手吧麽長的期限,因為對於寨」主來說,等換錢等這麽長時間〇是有風險的,一下子這麽一大筆貸款放出去,就意味著幾十年資本充足率都堪憂。而資產證券化,只要雙方都願神秘白玉瓶輝輝相映打願挨,可以達到“如果要把這個項目●加上個期限,我願是一萬年”的效果,在期限上更為自主。

                3.流動性
                為什麽資產證券化期限就可以動輒幾十年呢?原因就死在於流動性:資產支持證券可以公開交易。
                例子中,鄉親們可以互相買賣老王發行的保證書,不一定非一直寶物放在床底下等幾十年後到期□了才能拿到全部收益。誰都有ξ手頭缺錢的時候,遇到︻急著花錢,手裏持有證券總是很容易變現的,就跟買賣股票一樣一下就賣出去了,不用找接盤俠找半天。試想一下,如果手裏拿的是一張三十年後♀還錢的借條,恐怕就沒這麽容易出手變現了。正是因為較強的流動□ 性,才保證了期限上的靈活,兩者是相輔相成軟鞭的。


                離開風險談收益,那絕對是耍流氓,資產證券化風險主要有幾個方面恐怕會不顧一切:
                1.基礎資產質量風『險
                不管怎麽說,實打實的房●子、地皮、設備值多少錢還是比較有數的,以其作為第九殿主跟向來天也同時反應了過來抵押,不能說絕對,但至少有八九成把∮握能賣了換錢。但資產證券化的基礎資產,聽起來就更加¤飄渺一些,實際上也的確更容易魚龍混雜。比如國外比較流行看著眾人的信用卡還款證券化,是信用卡公司把未來能收到的信用卡還款作為基礎資產來融資的產品,細究下去,產生現金流的是『千萬個使用信用卡消費的》個人。難免其中有一些管不住自己的剁手黨,月初買買買月底發現欠一屁股債,難免有的人本來就已經在惡意透支了,刷卡爽過我在修真界之時一次以後就打算賴賬。由於基礎資產的構成太復雜了,很難做←到像貸款一樣仔細審查具體的資信情況。另一方面,基礎權益人(比如例子中的張大爺)也有可能為了讓基礎資 產”看上去很美“而有所隱瞞。比如,張大爺能實現每天五百塊的▼銷售額,可能╱是因為附近小吃街這個月在整治,到下個月重新開張了,張大爺的客源就會少很多。這些信息上的不對稱,也可能導致基礎資產實際質量這五個光罩低於預期。零八年金融危機,很大原因就是評估資產質〒量的評級公司和金融巨頭互相勾結,粉飾出好看㊣的”賣家秀“,而當市場發現到手的其實就是“買家秀”水準的一道人影劃破虛空東西時,就開始慌了。

                2. 現金流風險
                有時,就算基礎資】產質量很好,也不存在披露上的∏動手腳,但市場就是存在風險的,攤上小概率的”黑天鵝“事件。事前,誰也不能保證自己投資的核電項目是不是下一個福島,投資的乳業項目是不是下一個三鹿。盡管〓存在內/外部增信,但這一層安全╳墊也有被擊穿的風險。例如,例子中的張大爺,自己投資一萬塊作為”劣後級“用來那是吸收風險,如果現金流比預計少了一萬塊,就還虧不到鄉親們的優先級投資頭上,但∩世上的事誰說得準呢?萬∏一城管來了,一萬塊的安全墊估計也是要側漏的。(優先級+劣後級)/劣後級的數值,就是大家耳熟能詳的”杠桿率“,張大爺能用一萬塊錢的投資,”翹起“總共六萬塊的資本,就叫做六倍的杠桿▲。杠桿越高,融資能力越強★,但違約起來血本無歸的風險也就越大。我國股市前段時間的走勢,就是用”兩融“實現了高杠這么說來桿,翹得很高,摔得很慘。

                3.系統性▃風險
                系統性▃風險,講的是整個金融市場都◣是彼此手牽著手,一榮俱榮一損↓俱損。正如趙大麻子把隔壁老王發行的證券再打個包再次進行證券化一樣,一種金融產品,可能是另一種的這兩個珠子原材料。一種產品發生〓了違約,其他與其相關的金融產品的違約風險也會≡增加。
                或許你可以說,反正證券這是煉制武器是有流動性的,萬一覺得大事不好了大不了賣掉!沒錯,系統性風ξ 險就是這樣蔓延開來的,一旦對違約的恐懼導致想賣的人越來越多,接盤△越來越少,本來有價值卐的證券就會越來越不值錢,最終沒人肯買了,對違約的恐懼就成為了真實的違約。所以系統性風險很大程度上是“自我實現的”。而當以億萬計的金融產◇品,都建立在搖搖欲墜的不安全的基礎資產之上時●,大崩盤就難以避免了。

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                一、具備相應風險識別能∩力和風險承擔能力,投資於單只私募基金的金額不低於100萬元且符合下列相關ξ 標準的機構和個人:

                1、凈資產不低於1,000萬元的你說呢機構;

                2、個人金融資產不低於300萬元或者最近三年⊙個人年均收入不低於50萬元。

                【金融資產,包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產朝狂風和肖狂刀開口道管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、期貨權益等。】?

                二、下列≡投資者視為合格投資者:

                1、社會∞保障基金、企業年金、慈善基金;

                2、依法設立並受國務院金融監督管理機構↘監管的投資計劃;

                3、投資於所管理私募基金的私募基金管理人及其從業人那冷光是否也來到了寶星員;

                4、中國證監會規定的其他投資者。

                我知道了